選擇權(Options)是什麼?怎麼買期權來做為你投資組合的保險?

選擇權(Options)是什麼?怎麼買期權來做為你投資組合的保險?

最後更新於 2021-05-21

如今想要投資海外已不再是什麼難事,任何人都可以在網絡上輕鬆開戶美國券商開始投資美股。

只要在上網搜索就能找到各種資訊教你怎麼開始投資,而且網絡上也有有許多好用的投資工具可以幫助你節省許多時間。

現代有很多人開始交易選擇權來投機或是避險,這篇文章我們就來介紹一下選擇權是什麼,你可以透過什麼交易策略來買賣獲利呢?

選擇權是什麼?

選擇權也叫做期權合約(Options),是可以用來交易各類資產的衍生產品,比如股票、ETF甚至期貨你都可以交易它們的選擇權。

它與期貨相近但是又有那麼一點不同:

在期貨合約到期時買方就必須兌現合約,但在期權交易裡買方則有額外權利選擇是否要履約

選擇權主要分為兩種:買權Call(或認購期權) 和 賣權Put(或認沽期權),而且買方賣方的交易目的各不相同,如下:

買方賣方
買權 (Call)看漲看跌或不漲
賣權 (Put)看跌看漲或不跌

4種不同的操作也會有不同的獲利模式:

資產上漲資產下跌
買入買權 (Buy Call)賺取差價賠償保證金
買入賣權 (Buy Put)賠償保證金賺取差價
賣出買權 (Sell Call)賠償差價賺取保證金
賣出賣權 (Sell Put)賺取保證金賠償差價

由此可見,作為買方就有機會賺取無限差價,但是只需要賠償固定的賠償金。

相反的,賣方最多只能賺取固定保證金,卻可能賠償無限差價。

因此剛開始交易選擇權的人最好從買方做起,因為可以獲取無限利潤但是虧損有限,那麼又為什麼有人會做賣方呢?

下面就來說說會交易選擇權的3種情況:

  1. 趨勢投機– 當你覺得短期內會大漲就買入買權,會大跌就買入賣權
  2. 對沖風險– 持有多頭部位時買入賣權來對沖短期內可能大跌的風險
  3. 橫盤交易– 當短期內資產不怎麼會漲跌可賣出買賣權來賺取保證金

選擇權怎麼買?

以美國市場為例,許多每股券商都提供免佣金交易期權,但還是有收取每口合約費用,只有Firstrade是完全免佣金和免合約費的。

下面我會用第一證券『Firstrade』的手機應用來作為示範,因為Firstrade的手機界面乾淨利落,而且還可以設置交易策略。

#備註:下圖僅作為參考用途,並非買賣建議。

step 1

1. 搜索股票,然後選【期權交易】

Firstrade 期權交易
↑ 選擇期權交易

step 2

2. 選擇過期日

選擇過期日
↑ 選擇過期日

step 3

3. 選擇買權或者賣權

Firstrade買權
↑ 選擇買權(Calls)
Firstrade賣權
↑ 或選賣權(Puts)

step 4

4. 選擇你想使用的交易策略

Firstrade 期權交易策略
↑ 選擇你想要的交易策略

Firstrade 提供五種不同的交易策略,下面就來說說該怎麼使用這些交易策略吧!你也可以瀏覽Firstrade的官網參考他們的免費影片教學

單一策略『Single』

如果你想通過選擇權來投機某項商品,並確定未來大概率會是單向的走勢,那麼你就買入買權看漲或者賣權看跌。

image 13

使用時機
當資產價格為A,而你認為資產價格將在未來上升
操作方法
在履約價A,買入買權
最大收益
理論上來說是無限,只要資產價格持續上漲,選擇權就會持續上漲。
最大風險
到期時,資產價格低於履約價A,就賠完保證金。

image 14

使用時機
當資產價格為A,而你認為資產價格將在未來下跌。
操作方法
在履約價A 買入賣權。
最大收益
理論上來說是無限,只要資產價格持續下跌,選擇權就會持續上漲。
最大風險
到期時,資產價高低於履約價A,就賠完保證金。


價差策略『Spread』

當你認為資產價格未來會達到一個目標價是可採用此策略,可以節省一些保證金。

image 11

使用時機
當資產價格為A至B之間,而你認為資產價格將在未來上升至目標價B
操作方法
1. 在履約價A 買入買權
2. 在履約價B 賣出買權
*兩份選擇權到期日相同
最大收益
到期時,資產價格接近履約價B,可收穫買權A價差收益和買權B保證金。
最大風險
到期時,資產價格低於A,賠償選擇權A和B的保證金價差(Debit)。

image 12

使用時機
當資產價格為A至B之間,而你認為資產價格將在未來下跌至目標價A。
操作方法
1. 在履約價A,賣出賣權
2. 在履約價B,買入賣權
*兩份選擇權到期日相同
最大收益
到期時,資產價格接近履約價A,可收穫賣權B價差收益和賣權A保證金。
最大風險
到期時,資產價格高於B,賠償選擇權B和A的保證金價差(Debit)。


混合策略『Straddle』

當你認為資產價格在短期內將劇烈上下震盪,可以考慮此策略。

image 15

使用時機
當資產價格為A,而你認為資產價格將在未來大幅上漲或大幅下跌,卻不清楚會是哪個方向。
操作方法
1. 在履約價A買入買權
2. 在履約價A買入賣權
*兩份選擇權到期日相同
最大收益
理論上來說是無限,只要資產價格如預期往其中一個方向大幅波動,那麼就能賺取其中一份選擇權的價差,並賠償另一份選擇權的保證金。
最大風險
到期時,資產價格並沒有如預期般大幅波動就得賠償兩份選擇權的保證金。



兀鷹策略『Condor』

當你認為資產價格在未來將在某個區間來回震盪的話,可以考慮此策略。

image 16

使用時機
當資產價格為B和C之間,而你認為資產價格在未來將在價格B和C之間來回震盪
操作方法
1. 在履約價A 買入賣權
2. 在履約價B 賣出賣權
3. 在履約價C 賣出買權
4. 在履約價D 買入買權
*所有選擇權到期日相同
最大收益
到期時,如果資產價格在B與C之間,就能收穫所有選擇權的差價(Credit)。
最大風險
到期時,資產價格少於B,賠償賣權B履約價差減去其他選擇權保證金價差(Credit);
資產價格高於C,賠償買權C履約價差減去其他選擇權保證金價差(Credit)。


蝴蝶策略『Butterfly』

與兀鷹策略相似,但是對於資產價格的未來走勢拿捏要更精準,更適合短期操作。

image 17

使用時機
當資產價格為B,而你認為短期內資產價格將保持在價格B附近,並不會有多少波動。
操作方法
1. 在履約價A 買入賣權
2. 在履約價B 賣出賣權
3. 在履約價B 賣出買權
4. 在履約價C 買入買權
*A和C與B的價外差距為對等的,所有選擇權權到期日相同
最大收益
到期時,如果資產價格在B,就能收穫所有選擇權的差價(Credit)。
最大風險
到期時,資產價格少於A或高於C,賠償賣權B履約價差減去其他選擇權保證金價差(Credit)。

*以上策略來自 Options Playbook

如果你想知道其他好用的投資網站,也可以參考以下文章:

如何計算選擇權價格?

選擇權和期貨還有CFD相似,都屬於保證金交易,因此交易前你必須知道選擇權的保證金是如何計算的。

一份期權合約裡主要由以下三大要素組成:

到期日:合約的期限
履約價:到期時的交易價格
保證金:買方給賣方的定金

保證金的公式如下:

保證金 = 內涵價值 + 時間價值

進一步拆解的話就變成:

買權保證金 = (商品價格 – 履約價) + 溢價
賣權保證金 = (履約價 – 商品價格) + 溢價

內涵價值

當選擇權的內涵價值大於零就稱為價內 (In The Money,簡稱ITM) ,負值的話就是價外 (Out-of The Money,簡稱OTM) 。

買權履約價賣權履約價
資產價格高於價內 (ITM)價外 (OTM)
資產價格低於價外 (OTM)價內 (ITM)

當資產價格高於買權履約價或低於賣權履約價時,就說明這個選擇權具有履約的價值,那麼他就是 (ITM) 價內選擇權。

相反地,當資產價格低於買權履約價或高於賣權履約價時,就說明這個選擇權沒有履約的價值,那麼他就是 (OTM) 價外選擇權。

vnk6pYaUyjymd3ecTezlUcAL0lZjsmGxYmbI5 qrmmufN Ura5QdIyc
↑ 買權(Calls)
eUx4yVECaLoBGqpEGqYQQxxspDJPKLCzxF1P3r553I2KMNNVpRKKgBWraRoyyW2wSbIhP1FRatWMf1rZQIDFjRBLCN7nUWOWjTdGxOFQcH K NuYa ncsy 7ZUTTW1CmugtAiSak
↑ 賣權(Puts)

當選擇權處於價外(OTM)時,內涵價值就等於零,保證金完全取決於時間價值:

價外保證金 = 時間價值(溢價)

時間價值

簡單來說,時間價值就是選擇權的期限,到期日越久期權合約的溢價(Premium) 就越高。

這是因為買方有越多時間來等待選擇權獲利最多的時候才履約,對賣方來說被履約的風險就越高,他就會收取更高的保證金。

當選擇權越接近到期日時,這個溢價就會越接近零,在到期日當天會無限接近零。

因此選擇權的內涵價值越高,期限越長那麼保證金就越高;內涵價值越低或越快到期的選擇權,保證金就越低。

學習更多投資技巧

不管你是使用哪家券商、工具或者策略來投資,大多數的金融商品都源自於股票,而歸根究底買股票其實就是持有一家公司的股份。

所以想要在投資上穩定獲利免不了要了解公司的本質,不管是基本面、技術面或是籌碼面都只是分析的一種方法,最重要的是要找到屬於自己的一套投資法。

即使你不懂英文也沒有任何會計的背景知識都沒關係,如果你想要更快速的了解美股投資的方法也可以點擊下方獲取免費教學:

喜歡這篇文章的話就分享出去吧!

6 thoughts on “選擇權(Options)是什麼?怎麼買期權來做為你投資組合的保險?”

  1. 不知道理解是否有誤,對於“但在期權交易裡買方則有額外權利選擇是否要履約。”這段話的意思是買方有權利選擇到期日之前的任何時間進行平倉,而賣方只能等到到期日自動平倉嗎?

    1. 嗨Albert,
      你說的沒錯,買方可在到期日之前的任何時間進行平倉,但是賣方僅能在買方平倉時跟著了結(賠償買方獲得的利潤或僅剩的保證金),或者在期權過期後賺取全數的保證金。

  2. 謝謝分享選擇權的教學
    我還喜歡用賣Put option來用便宜的價格買入AAPL
    先收賣Put的權利金
    再等股價下跌等到跌破履約價再用便宜的價格買入蘋果股

      1. 沒錯如果股價下跌破strike price會賠價差
        不過用賣Put”未來”履約的股票會比”現在”購買的便宜
        而且可以接下來搭配賣Call做The Wheel Strategy

        當然您點出的股價下跌太多會賠價差
        所以賣Put或The Wheel Strategy比較適合財務健全,股價不會大幅波動的股票或ETF

Leave a Comment

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *

回到頂端