美股財務報表怎麼看

想知道如何看懂財務報表?10分鐘帶你入門財務報告分析!

最後更新於 2020-11-22

選出你感興趣的股票後想要透過財務報表分析來更深入的了解公司背後的點點滴滴,卻擔心看不懂財報而不知道該從哪裡開始?

別擔心,這篇文章將教你一些看懂財報的入門知識,即使沒有會計專業,只要懂得簡單的加減乘除就能輕鬆解讀財報背後的秘密,讓你打敗市場上大部分的投資者!

在查看股票的財務報表前,如果你也想知道如何篩選股票的話可参考以下文章:

如何快速挑出你想要的股票?教你15個常用選股指標和篩選方法!

這篇文章將帶你了解以下幾點:

  • 從哪裡找到關於美股的數據
  • 美股的三大財務報表的分析
  • 財務報告裡數據背後的故事
  • 哪些數據是你該非常注意的

免責聲明:作者並非擁有會計牌照的專業人士,以下分享都是自學的財務知識和分析,如果哪裡說的不對歡迎點評。

美股財務報告數據網站

在這科技發達,資訊爆炸的時代,其實要找到有關美股的資訊和數據一點也不難,下面就給大家舉例幾個方便的網站讓你輕鬆獲得這些資料,即使英文不太好也不用擔心!

Yahoo! 財經

雅虎財經(Yahoo Finance)是一個歷史悠久的網站,在上面可以找到去多關於股市的資訊和新聞,同時也支持繁體中文的財務報表,下面我也將使用雅虎財經來教你如何看懂財務報告。

↑ 在Google搜索“yahoo finance hk + 股票代號 + 損益表”
↑ Yahoo Finance HK的財務報告

TradingView

TradingView可說是一應俱全,在一個介面裡同時附有圖表、股票篩選器、畫圖工具和股票的詳細資料。

只要點開右上角的『詳細資料』,再點擊『更多』,就能出現如下圖那樣的各種財報數據,實在是十分方便,而且還支持中文版本。

TradingView的介面
↑ TradingView 的介面

想知道更多關於TradingView的使用方法,可参考以下文章:

[TradingView教學] 超過 100 多個選股指標的美股篩選器任你免費使用!

Investing.com

Investing.com中文名叫英為財情,附有簡體中文(中國)繁體中文(香港)版本。這個網站免費提供關於市場的消息,不過都是來自第三方。

除此之外,Investing.com也提供許多工具,比如圖表、股票篩選器和財務報告資料。

只不過在圖表工具和篩選器方面TradingView會更勝一籌,畢竟他們的圖表服務本來就是TradingView提供的。

Investing.com篩選器
↑ 點選『工具』–> 『股票篩選器』
Investing.com 財務報表
↑ Investing.com 財務報表數據

如果你不介意使用英文介面的話,也可以考慮以下三個網站:

MorningStar

中文名為晨星,他們建立的初衷是為了提供投資者有關上司公司的投資資訊,他們認為每個投資者都應該和金融專業人士擁有相等的資訊才是公平的。

你也能在他們的網站找到關於基金和ETF的中文研究報告,不過美股的財務報告目前只有英語的。

如果你想知道更多關於ETF的資訊,也可以參考以下文章:

ETF是什麼? 教你怎麼買指數型基金來做懶人最愛的被動投資法!

google 晨星
↑ 在Google搜索“morningstar + 股票代號 + financial”
Morningstar 財務報表
↑  可自行選擇想看的財務報告

Wall Street Journal

簡稱WSJ,中文名叫華爾街日報,是美國最具有影響力的報刊之一,在網站上都可以找到最最新的消息,只不過必須要付費。

如果你想要得到第一手的市場消息,可以考慮訂閱,不過財報數據是免費的,下面就給大家演示一下怎麼查找。

搜索wsj財務報表
↑ 在Google搜索“wsj + 股票代號 + financial”

在谷歌搜索到後就可以在上圖劃線處直接點選你想要看的報表:

  • Income Statement – 損益表
  • Balance Sheet – 資本負債表
  • Cash Flow Statement – 現金流量表
WSJ財務報表
↑  可使用Google翻譯財務報表

與Investing.com不同,WSJ可以顯示五年的財務數據,並且還會附上5年的趨勢。只不過要注意的是顯示年份是從右到左,但是5年趨勢顯示的從左到右。

Barron’s

同樣也是國際財經界的巨頭之一,中文名為《巴倫周刊》,和WSJ一樣都提供第一手的消息,不過需付費訂閱才能獲得,但是財務報告是免費的。

Google Barron’s
↑ 在Google搜索“barron + 股票代號 + financial”
Barron’s財務報表
↑ 使用Google翻譯後,點選『金融』就能顯示所有的財務報表啦!

基本上Barron‘s和WSJ是大同小異,只不過個人覺得Barron’s的財務報告比較容易看,顯示年份和5年趨勢都是由左到右,而且負數值會顯示紅色,容易查閱。

不過這都是因個人而異,你可以隨心選擇自己喜歡的網站來使用哦!下面我也用Barron‘s的網站數據整理出了關於三大財務報表的一些資訊。

如果你想知道其他的好用網站,可參考以下文章:

[美股投資工具] 17個你必需知道的網站,幫你省錢又省事!

如何測量公司的賺錢能力?

公司上市發出股票是為了籌錢擴大規模,那麼投資者買入他們的股票是為了在公司賺錢的時候也能分一杯羹。

因此這也是價值投資者最先考量的因素,只有能賺錢的公司才是有價值的公司,如果你也想要了解更多關於價值投資的知識可以參考以下文章:

價值投資是什麼?他就靠這套心法在美國股市每年獲利20%以上!

下面我們就來看看該怎麼測量公司的賺錢能力吧!

step 1

1. 到谷歌搜索你想要查詢的公司

使用Yahoo財經的財務數據
↑ 使用Yahoo財經的財務數據

step 2

2. 檢查公司的毛利率

蘋果公司的毛利率為38%左右
↑ 蘋果公司的毛利率為38%左右

計算毛利率的公式來自毛利潤總收益,如下:

對於股神巴菲特來說,如果公司能達到40%以上的毛利率是相當好的,代表它在市場上又有一定的競爭力。

有競爭力的公司通常有議價能力,在成本不變的情況下他們能提高商品售價,因此而提高他們的毛利率。

step 3

3. 查看公司的運營成本

蘋果公司的研究和銷售成本
↑ 蘋果公司的研究和銷售成本

一個好的公司也有懂得控制他們的運營成本,一般來說『銷售、總務及行政』成本應該在毛利潤的 30%以下為好。

對於一些公司來說『研究發展』費用是不可缺少的,因為他們必須不斷的推陳出新才能保持他們的競爭力,但一般來說此費用不該大於銷售成本。

#摘要:
1. 『毛利率』大於40%屬於非常競爭力的公司
2. 『銷售、總務及行政』少於毛利潤的30%為佳
3. 『研究發展』不該大於銷售成本

如何驗證公司是否真賺錢?

那麼了解了公司的賺錢能力後,我們要進一步分析公司帳面上的盈利是否屬實,公司真的有收到錢嗎?

step 1

1. 檢查公司的『其他收入或支出』是否大於『經營收入或虧損』或『淨收益』

蘋果公司的收入與支出所得
↑ 蘋果公司的收入與支出所得

其他收入來自與公司主業務以外的交易,比如對其他業務的投資或者賣掉一些公司的設備所得到的非經營收入。

如果這個收入在『經營收入』中的佔比佔比太大,那麼就說明公司的主業務可能其實不賺錢,而且有點“不務正業”。

假設其他收益太高的話也會導致『淨收益』被拉高,而EPS也會變高導致本益比(PE)降低,讓人以為公司變得便宜了。

不過如果這個『其他收益』是非經常性的話,比如賣掉公司的一部分產業所收到的一次性收入,那麼就不該計入公司主業務的盈利內。

step 2

2. 查詢『現金流量表』中運營活動的現金流

蘋果公司的營運活動現金流量表
↑ 蘋果公司的營運活動現金流量表

其實財務報告中的三個財務報表都是息息相關,互相關聯的。從『損益表』所獲得的淨利潤也並完全是公司所收到的錢。

『現金流量表』中我們可以更清楚的看到公司金錢的流向,從『損益表』中所得到淨利潤也會帶過來這個表進行“加工”。

最後我們得到的『來自運營活動的現金淨值』才是公司真正從業務上得到的錢,如果這個數值是負數的話就要小心了,代表公司更本沒賺到錢。

step 3

3. 對照『應收帳款』『淨收益』

蘋果公司的營運活動現金流量表
↑ 蘋果公司的營運活動現金流量表

『現金流量表』中呈現正值的數目就代表有金錢流入的意思;而負數就是金錢外流。

因此在驗證公司的盈利是否屬實我們需要觀察『應收帳款』這一項,因為這是最有可能“動手腳”的地方。

當貨物賣出後卻沒有還沒收到錢的話就會被計入『應收帳款』,簡單來說就是讓顧客賒帳的意思,在這裡就會顯示為負數從淨收益中扣除。

如果『應收帳款』提高的幅度大於『淨收益』增加的幅度,那麼就證明公司的新增收益很大一部分來自於給顧客賒帳,根本沒收到錢甚至有可能最後變成壞賬(Bad debt)。

#摘要:
1. 確保公司的收入來自主業務,並非其他的一次性收入
2. 檢查公司的『營運活動現金流』是否真的有現金流入
3. 確保『營業額』『應收帳款』的增加比例是相等的

如何評估公司的財務狀況?

公司除了要會賺錢,也要有良好的財務能力才不至於一些突發情況就導致公司週轉不靈而倒閉。

step 1

1. 查看公司的『股東權益』『保留盈餘』

蘋果公司的股東權益
↑ 蘋果公司的股東權益

一家賺錢的公司長久下來一定會累積『保留盈利』,如果這裡顯示的是負數或者是『累積虧損』之類的就要小心了,因為證明公司是長期虧損的。

除此之外,有『保留盈利』的公司才有能力分配紅股或者派發股息。

step 2

2. 查看公司的『目前資產』『目前負債』

蘋果公司的資產和負債表
↑ 蘋果公司的資產和負債表

這裡的目前資產和負債也被稱之為短期資產(Current asset)和短期負債(Current liability)。

他們都分別是一年內能變現的資產或者需繳清的債務。

我們需要觀察的是『目前資產』是否大於『目前負債』,如果是的話那代表公司短期內不大可能會有財務上的風險。

step 3

3. 檢查公司的借貸情況

蘋果公司的負債情況
↑ 蘋果公司的負債情況

『長期負債』意味著超過一年后才需要付清的債務,可以是2年、5年或者10年。

因為美國的低利率環境,所以很多企業都善於使用借貸的方式來獲取資金,所以看到負債高的時候不需要太驚慌。

尤其是處於成長期的公司,常常需要大量的資金來進行研發或者提高市佔率,而這段時期往往都是“最燒錢”的。

我們需要知道的是在這段時期中,公司能否負擔得起這筆貸款,這點我們可以回到『損益表』查證。

蘋果公司的利息支出
↑ 蘋果公司的利息支出

當公司的『長期負債』增加,損益表中的『利息支付』也會提高,因為這是支付給長期債務的利息。

『利息支付』太高的話就會侵蝕掉利潤,一般在經營收入的5~10%的範圍,高於20%的話就要小心了。

#摘要:
1. 確保公司有『保留盈餘』,這也是派發紅股和股息的來源
2. 公司的『目前債務』少於『目前資產』的話就能減少短期周轉不靈的風險
3. 確保『長期債務』『利息支出』不會侵蝕掉大部分利潤

如何知道公司的資金流向?

最後我們再回到公司的『現金流量表』就能觀察公司都是怎麼使用賺到的錢。

step 1

1. 查看公司的『投資活動現金流』

蘋果公司的投資活動現金流
↑ 蘋果公司的投資活動現金流

『投資活動現金流』中可以觀察一下者三項:

『物業、廠房及設備』– 這是公司所需要維持經營的固定費用,如果發現這個數目增高也意味著公司準備擴充業務。

『運營活動的現金流』扣除『物業、廠房及設備』費用就會得到『自由現金流』,也就是公司可自由支配的現金,比如用在以下投資上:

『購入的投資項目』– 當公司投資在相關業務的子公司就會計入在這裡
『其他的投資活動』– 其他和主業務不相關的投資就會紀錄在這裡

step 2

2. 查看公司的『集資活動現金流』

蘋果公司的投資活動現金流
↑ 蘋果公司的投資活動現金流

如果沒有好的投資機會,公司也可以把錢用來『償還債務』『回購普通股』或者把『股息支付』給股東們。

如果公司有透過借貸進行集資那麼『償還債務』就會呈現正值,或者透過『發行普通股』來籌款,都能從這裏觀察。

step 3

3. 查看公司的『現金淨值變化』

蘋果公司的現金淨值變化
↑ 蘋果公司的現金淨值變化

在上面的一些列操作中,如果公司還有餘錢那麼『現金淨值變化』就會是正值,如果是負數的話就代表公司流出的資金比流入的還多。

而上圖所呈現的『期末現金』其實也就是『資產負債表』中的現金額。

#摘要:
1. 『投資活動』中可觀察公司花多少錢維持或擴充生意
2. 『金融活動』中可看出公司是否有還債、籌資或者派息
3. 查看公司最後是否有現金流入還是流出

如何分析更加詳細的資料?

Yahoo 財經只能看到統整過的財報簡介,如果你想要知道更詳細的內容,那麼可以去查找公司提交的季報和年報。

step 1

1. 打開美國證監會的官網,並且搜尋你想找的公司代號

美國證監會官網首頁
↑ 美國證監會官網首頁

step 2

2. 到『Filling Type』搜索“ 10 ”,就會出現10-K年報和10-Q季報

點選最新的 [Documents] 開啟報告
↑ 點選最新的 [Documents] 開啟報告

step 3

3. 點開 [Documents]下方的紅色鏈接

點擊圖中紅框中的紅色鏈接
↑ 點擊圖中紅框中的紅色鏈接

step 4

4. 可使用谷歌翻譯成中文

輕鬆閱讀翻譯後的報告
↑ 輕鬆閱讀翻譯後的報告

總結:你該格外注意哪些數據?

說到這裡你應該不難發現其實這三大財務報表之間都是互相關聯的,透過這三大財報你可以發現很多公司背後的運作和秘密。

一開始可太多術語可能會讓你一時間難以吸收,但是多練習幾次就會很熟悉了,基本上過目這3大表也要不了10分鐘你就能看出一些端倪。

最後分享一些看表的訣竅,對於一間成長穩定的公司來說只需要注意以下幾點:

  • 數據每年的變化趨勢是否穩定增長或減少,如果突然暴增或暴跌就要細究
  • 在大數目上多留意,因為這些才是會真正影響公司整體業績或財務的項目
  • 對於剛起步的公司這需要注意貸款這一項目,不要過度槓桿

雖然大部分的數據都可以從網站上獲得,但是想要跟深入的了解公司的內部運行可以去下載公司上報給證交所(SEC)的財務報告(10-K),裡面會有更多的細節。

學習了這些財務知識絕對能讓你在市場上比其他投資者懂得更多一些,獲利機率也會更高!因為你知道股票背後的公司真實的運作情況後,就能做到持有股票時,手中有公司,心中卻不再受股價波動影響!

下面我也整理了一些三大報表中比較重要的數據和含義方便你參考和查看!

Income Statement 損益表

Income Statement中文名為『損益表』,並非Google翻譯的『收入證明』,這裡稍微有點誤翻,但是不影響整體財務報告的數據,畢竟都只是數字。

在損益表當中我們最主要的是探查三樣東西,分別為營收、費用和利潤,公式如下:

下面我們會使用英文介面財務報表翻譯來講解,當然你也可以直接開啟Google翻譯直接解讀。

在開始之前,有幾點是需要注意的,報表上方會註明公司的財政年,比如下方顯示的 “October-September”,也就是說這份年報的數據僅包括2018年10月至2019年9月。

如果在你查詢的時候已經離財政年超過3個月了,那就點選右上方的季刊(Quarterly)查看最新的財務數據。

另一點要注意的是財報的數據單位,分別有:

  • 千元(Thousands),數據後要加3個零
  • 百萬(Millions),數據後要加6個零
  • 十億(Billions),數據後要加9個零

在這個範例中是百萬(Millions),十億(Billions)等級的比較少見。需要注意這點的原因是,當你比較不同規模的公司時,單位也會不一樣,所以不要只是單看數字哦!


好了,接下來就進入正題吧!

Sales 銷售額

有些網站或財務報表會使用Revenue這個字眼,但意思是一樣的。這個數據就字面上的意思,只要公司的銷售額年年增加就基本上沒什麼問題。

偶爾可能會微跌,投資者就需要去查詢一下是什麼導致的,如果只是暫時性的原因就無需太擔心。

Cost of Goods Sold (COGS) 銷售成本

銷售成本通常指的是銷售物品的原材料等等成本,比如蘋果手機的銷售成本就包括了只能手機裡的電板、晶片和外殼等等,如果成本能夠被降低當然好事。

在這項成本中也包含了折舊和攤銷費用,通常資產密集型產業比如重工業,能源和公用事業等因為對器械的消耗相當大,經常需要更換新的器械,折舊成本就會比較高。

一般折舊方式倒是按照公司的會計準則的,如果這個數據突然大大降低就可能要小心了,公司可能謊報折舊費用來提高利潤。

Gross Income 毛利潤

當營收減去銷售成本後,剩下的就是毛利潤了。股神巴菲特曾經提到,如果一家公司的毛利潤率比同行來的高的話,那麼可以說明他在這一領域裡有一定競爭優勢,也就是所謂的護城河(Economic Moats)


SG&A Expense 行銷費用

全名為 Selling, General & Administrative Expense,這是銷售成本以外的費用,比如廠房辦公司租賃費用、員工成本、廣告等等費用。

這些費用如果能夠減少固然是好事,例如使用全自動化器械來代工。

在這些費用中,也包括研發費用(Research & Development),簡稱R&D。對於一些競爭性強的行業來說,比如科技產業,這項費用是必需的。

在科技產業中如果不大量投入資金在開發新產品上可能很快就被淘汰了,所以在這類產業裡這項費用提高並非是壞事。

Unusual Expense 非經常費用

一些偶然性的開銷就會記錄在這裡,但是數目不大的話就不必太在意。如果數目太大導致總利潤下跌,投資者就需探討是什麼問題導致的,是不是暫時性的?

假設問題不大,並且是暫時性的,不會影響未來運作,那麼投資者反而可能因為盈利下跌導致股價下跌時趁低買進。

Non Operating Income/Expense 非營銷收入/支出

與公司主業無相關的業務所帶來的收入和支出就會記錄在這裡,比如投資並持有其他公司少於20%的股份時,所得收入或虧損都會計入在此。

除此之外,其他收入可能還包括出售工廠的舊機械設備,不動產帶來的收入等等。

Non-Operating Interest Income 非營銷利息

與公司主業無相關的業務所帶來的利息收入就會記錄在這裡,比如將多餘的資金存在銀行所得到的利息。

Equity in Affiliates 合夥人收益

當公司擁有其他公司20%至50%的股份時就被稱為合夥人,因此從其他公司所獲得的利潤也會依股份份額分配計入在這裡。

Interest Expense 利息支出

公司因為貸款所支付的利息,利息增加的話就代表公司提高貸款槓桿,需小心評估。

Pretax Income 稅前利潤

加減以上種種費用和收入後,所得到的稅前利潤。


Income Tax 所得稅

這是政府向公司徵收的所得稅,有時會因為會計準則而有些變動,無需太在意。

Consolidated Net Income 稅後收入

也稱作Profit After Tax,就是減去所得稅後的所得。

Minority Interest Expense 子公司利息支出

當公司擁有其他小公司超過50%的股份時,這些小公司就是子公司,他們的收入和支出就會全部上報在母公司的財務報告中。

但不是全額收購的子公司的話,比如母公司僅持有子公司80%的股份,那麼其中20%的收入就不屬於母公司,就會被計入在此並從稅後收入減去。

Net Income 淨利潤

減去以上費用後就得到淨利潤啦,我們經常在市場上看到的每股利潤就是來自這個淨利潤。

Net Income After Extraordinaries 非經常性損益

淨利潤之後會記錄一些一次性的支出或收入,比如當公司的一些不賺錢業務停止運作(Discontinued Operations),將該業務資產變賣(Sale of Assets)後的所得就會計入在這裡。

但是這些收入或支出都不經常發生,所以投資者發現時應該將其剔除不計入在總收入中。


Preferred Dividends 優先股息

一些公司會發行優先股,而這些優先股持有者會更具當初的發行條件得到固定的股息,每年向優先股東派發的股息就會計入在這裡,剩下的利潤才屬於普通股的股東。

EPS 每股盈利

全名為Earning Per Share,也就是你在各大網站上常會看到的數據,用股價(Price)除於EPS就能得到PE值。

去除優先股股息後得到『普通股利潤』除於在市面上普通股的流通股數(Basic shares of outstanding)就能得到這個數據,以上面的2019的數據為例就是 55,256 / 4,618 = 11.89。

流通股數如果減少的話,也會增加每股盈利。這可能是公司回購自家股票所造成的結果,也就是所謂的庫存股(Treasury Stocks)

除了在市面上可交易的流通股數,公司或許也發放了其他的可轉換股或權證等商品,讓一些投資者可在未來轉換成普通股,稱為股東。那樣的話便會增加流通股數並稀釋每股盈利。

損益表中也會顯示當全部可轉換股轉換後所得到的稀釋後流通股數(Diluted Shares Outstanding)以及其稀釋後每股盈利(EPS diluted)

如果這個數目和目前的普通股股數差別不大的話就無需理會。除非稀釋股數非常高,投資者就得考慮當公司成長後,是否會引來許多投資者轉換加入並導致每股盈利被稀釋。

EBITDA 利息、稅務、折舊攤銷前利潤

全名為Earning Before Interest, Tax, Depreciation & Amortization,它僅考慮營銷扣除實際運作成本後所帶來的利潤,不計入利息、稅務、折舊攤銷等成本和費用,所以最能顯示公司真正的賺錢能力。

Balance Sheet 資產負債表

在資產負債表中由三個元素組成,公式如下:

舉個簡單的例子來解釋這個概念,你手上有100元的本錢(股東權益),然後你借了100元(債務),那麼你現在就能買到200元的東西(資產)了。

資產負債表最主要的就是呈現目前公司的財務狀況是否良好,雖然適當的槓桿是聰明的做法,但投資者們當然會想盡量避開負債過高的的公司。

Barron's 短期資產
↑  點選Balance Sheet『資產負債表』,然後選擇Quarterly『季刊』

Current Assets 短期資產

在資產的部分中又分為『短期資產』『長期資產』,主要的分別是短期資產是將在12個月內變現的資產。

Cash & Short Term Investments 現金和短期投資

這是資產負債表中流動性最強的資產,因為變現能力最高。如果公司坐擁高現金固然是好事,但是投資者也需要了解管理層持有這些現金的目的。

  • 是否將在未來動用這些資金來擴張?
  • 會不會分派現金股利給股東們?
  • 將現金用於還債?

如果都不是以上目的的話,那麼投資者可能要重新評估管理層的能力,因為手持大量現金卻毫無作為是一種沒有效率的行為。

Account Receivables 應收賬款

這是短期資產中最需要注意的數據,也是最有可能偽造業績的地方。當你出售貨物後卻未收到現金,讓買方賒賬時這筆數目就會記錄在應收賬款。

如果銷售額(Sales)大幅增長,同時應收賬款也大幅增長的話,那麼投資者就要小心評估公司是否真的有賺錢,因為你賣出很多貨卻沒收到錢那也是白搭。

這點我們會在現金流量表(Cash Flow Statement)經營活動再詳細解釋,投資者需注意如果應收賬款數目太高,會不會最後便曾壞賬(Bad debts)而血本無歸呢?

Inventories 存貨

存貨其實也可以算是一個領先指標,這項數據分為三個階段:

  • Finished Goods 待售完成品
  • Work In Progress 加工中產品
  • Raw Materials 原材料

當你發現公司的原材料和加工中產品開始增加時,就預示著公司在未來或許有大額訂單因此開始囤積材料,那麼也代表公司的未來銷售額和盈利會增加。

相反地,完成品的數目開始囤積時,可能就要檢視公司的近來業績是不是不理想。比如衣服銷售不佳,導致過季衣服囤積,那麼未來公司可能就需要以折價虧本賣出來清貨了。

Other Current Assets 其他短期資產

這裡記錄的是與公司主要業務無相關的資產,需要從公司公佈的10-K財務報告中才能知曉內情,一般來說數目不大的話就無需太在意。

以上幾個數據就是構成短期資產的主要數據,你也可以利用以下兩項指標來測算公司的風險是否過高

  • Current ratio 流動比例
  • Quick ratio 速動比例

只要用資產負債表中的短期資產總額(Total current asset)除於短期債務總額(Total current Liabilities) 就能得到流動比例 (Current asset)

而速動比例的話就要由投資者去衡量,一般會將原材料和加工中產品從短期資產總額中剔除,因為並不是在超短期內能變現的資產,然後再除於短期債務總額

當公司擁有越多短期能變現的資產,代表他的流動性越高,應付短期債務的能力越高。


Barron's 長期資產

Long Term Assets 長期資產

或稱為Non-current Assets,非短期資產,主要是將持有超過一年以上的資產都會記錄在這裡。

Property, Plant & Equipment 資產、產房及設備

簡稱PPE,這個數據記錄的是公司目前所持有的PPE的市場估值,也就是以當初的購入價格(PPE Gross)減去累計折舊(Accumulated Depreciation)後得到的估值。

在重工業當中,你會發現PPE的數值會很高,而科技業這類輕資產公司就會有較低的PPE。

Investments and Advances 投資和墊款

投資指的是公司在外所投入在其他公司上的投資額,而墊款則是公司的預先付款。比如公司如果預先支付了未來三年的租金,那麼三年租金的總額將會記錄在這裡,並且逐年遞減。

在Barron‘s沒有很詳細的解釋內容,必須查找公司在證件所提交的財務報表中查詢公司做了哪些投資與及預付了那些墊款。但是一般上墊款數額只佔小部分,因此投資者可以去探查公司在外投資的公司是否對主業務有幫助來判斷這些投資是否值得。

Intangible Assets 無形資產

無形資產主要有兩種:

  • Goodwill 商譽
  • Patent 專利權

當公司收購其他產業所付出的價格大於該產業的淨資產價格時,那些溢價也可能被計入為商譽。比如公司用100萬元收購了淨資產估值只有80萬的產業時,那20萬的溢價將計入為商譽。

因此投資者需小心商譽這塊,太高的話可能代表公司買貴了,不是明智的收購。

而對於科技股來說,專利權則比PPE來得更有價值,越多專利權的公司更具有優勢。

Other Assets 其他資產

這裡記錄的是與公司主要業務無相關的資產,需要從公司公佈的10-K財務報表中才能知曉內情,一般來說數目不大的話就無需太在意。

我在這篇文章中介紹過資產報酬率(Return of Assets),簡稱ROA這項指標。

只需要將損益表中的淨利潤(Net Income)除於資產總額(Total Assets)就能得知該公司只用所有資產的賺錢能力。

如果你想要計算更精確的效率,可使用資產回報率(Return of Invested Capital),簡稱ROIC這項指標。

那麼就得從資產總額剔除與業務運作無直接關係的資產,比如現金、商譽和其他長短期資產,然後作為分母用淨利潤與其相除就能得知。


Barron's 短期債務

Current Liabilities 短期債務

和資產一樣,債務也分為短期和長期,短期債務需要在12個月內被繳清。

ST Debt & Current Portion LT Debt 短期和部分長期貸款

ST為短期(Short Term)而LT為長期(Long Term),這裡記錄的是在12個月內就到期的貸款,與及剩下最後12個月期限的長期貸款也會被轉入這裡。

Accounts Payable 應付賬款

當公司買入材料或服務時賒賬為還錢,就會記錄在應付賬款。適當的賒賬能優化公司的現金流,但是如果這個數目一直增加的話,就要探討公司是否面對現金不足而還不出錢的問題。

Other Current Liabilities 其他短期債務

和公司主業運作沒直接關係的債務,需要從公司公佈的10-K財務報告中才能知曉內情,一般來說數目不大的話就無需太在意。

Barron’s網站有細分出應付股利(Dividends Payable)應計工資(Accrued Payroll),如果這兩項數據提升的話就需注意,畢竟拖欠股東股利或員工薪資都不是太好。

最後投資者可以使用短期負債總額(Total current liabitlies) 作為分母和上面提到的短期資產數據相除,就能獲得流動比率(Current ratio)或速動比率(Quick ratio)。


Barron‘s 長期債務

Long Term Liabilities 長期債務

或稱為Non-current Liabilities,非短期債務,主要是將持有超過一年以上的債務都會記錄在這裡。

Long Term Debt 長期貸款

但公司購入大型設備或不動產時,都會盡量將貸款拉長,就如我們買房子一樣可長達30年的貸款。只要這個數目盡量保持穩定或隨著公司規模擴大而緩增基本上沒有什麼好擔心。

一些野性大的公司可能會利用貸款來激進擴充,而導致高槓桿運作,最總可能因為周轉不靈而自食其果。

Provision for Risks & Charges 風險與費用準備金

應付賬款(Account Payable)有點相似,這是公司在一年後甚至更遠的未來可能需面對風險與支出所作出的預計,比如打輸官司後的賠款之類的,需要從公司公佈的10-K財務報表中才能知曉內情。

Deferred Taxes 遞延稅款

該還但是還沒繳清的稅款,一般數目不大的話就無需在意。

Other Liabilities 其他債務

和公司主業運作沒直接關係的長期債務,需要從公司公佈的10-K財務報表中才能知曉內情,一般來說數目不大的話就無需太在意。

在債務這塊來說,當然數目越小越好,但是只要債務款項合理的話,也無需太擔心。

我在這篇文章中介紹過負債率(D/E值)的計算,以負債總額(Total Liabilities) 為分子和下面講解的股東權益(Shareholders‘ Equity)為分母相除後就能得知。

負債率一般小於1.0就很好,太高的話就代表公司槓桿很高,需注意風險。


Barron’s 股東權益

Shareholders’ Equity 股東權益

股東權益主要看以下三個數據:

Share Capital 股本

在Barron’s 顯示為 Common Stock Par/Carry Value,這個數據代表的是公司在市場發行股票所籌集的資本。

Retained Earnings 累計盈利

這裡記錄的是公司營業至今所獲得的盈利,每年獲得的盈利都會累計著這裡。當公司有一定的累計盈利數額,就可以派發股息或者分配紅股回饋給股東。

如果是連年虧損的公司,在這裡就會記錄為累計虧損(Retained Loss),那麼投資者最好避開這類公司。

Treasury Stock 庫存股

當公司回購自家的股票就會記錄在這裡,庫存股在未來能有三種用途:

  • 管理層可以將庫存股派作為分紅發出來回饋股東
  • 股價增長後公司也可以庫存股再售出賺取差價
  • 公司可以將庫存股取消,減少市面上的流通股數,就能拉高每股盈利

巴菲特曾說過,當公司回購自家股票的話,也可說明該公司認為自己的股價被低估,同時也對公司未來感到信心,因此回購股票。

這或許是個公司股價被低估的特徵,但是在美國也有不少公司高管透過回購股票來拉高自身股價而謀取暴利,所以投資者還是得自行衡量。

我在這篇文章中介紹過股東權益報酬率(Return of Equity),簡稱ROE這項指標。

只需要將損益表中的淨利潤(Net Income)除於股東權益總額(Total Shareholders’ Equity)就能得知該公司的賺錢能力。

這也是股神巴菲特最注重的指標之一,對他來說每股盈利(EPS)只是煙霧彈,如果公司盈利上升的同時股本也大幅上升的話,那麼公司的效率其實就沒有進步。

Cash Flow Statement 現金流量表

如果說『損益表』是檢測公司的劍有多利,而資產負債表』檢測的是公司的後盾有多硬,那麼『現金流量表』則是公司的血脈。不管武器護具有多好,但是公司血液(現金流)不順暢的那公司的狀態也是岌岌可危。

現金流量表主要是探查公司錢的流向,看看公司從哪裡賺到了錢,又把錢花在了哪裡。在流量表中你所看到的正值都是現金流入,(紅框的)負值都代表現金流出。

現金流量表分為以下三個部分:

  • Operating Activities 經營活動
  • Investing Activities 投資活動
  • Financing Activities 籌資活動

Operating Activities 經營活動


Barron's 經營活動

這部分記錄的是公司主業經營活動所產生的現金流,因為如今的會計準則採用的是權責發生製(Accrual Concept),所以一些已發生的交易,但是還沒有完成現金結賬也都會計入在損益表中,為的是使造假賬更困難。

比如你進了一些貨,也得到了發票,交易已經完成,但是卻還沒有付出現金結帳的話,那麼這筆交易會作為銷售成本計入損益表,作為應付賬款計入資產負債表,並且在現金流量表中加回。

從損益表中總結的稅後收入將把那些未支出的現金加回,並把為收入的資金剔除,主要有以下幾種款項:

Depreciation & Amortization 折舊攤銷

公司的資產都有其使用期限,期限到了就會報銷,但是不能直接以公司當初購入的資產總額來報銷,這將會導致公司遭受巨大的費用支出。

比如說你用10萬元買了一部機器,十年後報銷,那麼會計準則就會以每年1萬元的折舊支出來逐年遞減機器的價格並計入損益表,並非在第十年報銷10萬元。

但這個費用並不產生實際的現金支出,所以就會在現金流量表加回來顯示真實的現金流情況。

Deferred Taxes & Investment Tax Credit 遞延稅賦

已記錄在損益表的稅賦回饋或支出,但是還未入賬就會在這裡去除,或者還未支出就會加回。

Other Funds 其他款項

其他還未支出現金的款項將會從這裡加回,還未入賬的其他款項將會從這裡減除。至於其他款項的細節需從公司公佈的10-K財務報表中才能知曉內情,一般來說數目不大的話就無需太在意。

Changes in Working Capital 營運資金變動

這個數據記錄的是交易時所產生的應收和應付賬款。

當資產負債表中的應收賬款(Account Receivable)比去年多,代表公司在賣出貨物的同時少收了現金,那麼就要在流量表中減除這個未入賬價差,相反的話就會增加。

當資產負債表中的應付賬款(Account Payable)比去年多,代表公司在買入貨物的同時少支出現金,那麼就要在流量表中加回這個未支出價差,相反的話就會減少。

因此我們在上面短期資產所提到的應收賬款時說道,如果這個數額大幅增加的話,在這裡其實就會看到現金流因為這款項未入賬而遞減,說明公司賣了很多話,但其實沒收到錢。

Net Operating Cash Flow 淨經營現金流

完成上述的會計動作後,就能得到淨經營現金流,也就是公司在營運上真正入賬的現金。

這筆數目通常會比淨利潤(Net income)來的高,如果低於淨利潤或是負數的話那麼就該質疑公司的所提交的利潤了。

Investing Activities 投資活動


Barron's 投資活動

Capital Expenditures 資本支出

簡稱CapEx,記錄公司每年需投入的營運資本,比如購買新機械或廠房。對於巴菲特來說,不需要太多CapEx就能持續增長的公司就非常有價值的。

此外,如果公司開始大力擴充也能從這個支出看出點蛛絲馬跡。

Purchase/Sale of Investments 購買/售出投資

這裡計入公司在主業以外所投入的資本或賣出後所獲得的現金,買入為負值的現金流出,賣出為正值的現金流入。

Net Investing Cash Flow 淨投資現金流

總結上述活動就能得到淨投資現金流,在成長當中的公司通常都會顯示負值,因為他們需要付出大量資金在投入來成長。

只有少數的公司不再需要投入資金或從其他投資上獲得巨大利潤才有可能呈現正值。

Financing Activities 融資現金流


Barron‘s 融資活動

Dividend 股息

公司所支出的普通股息(Common Dividends)優先股息(Preferred Dividends)都會在這裡記錄現金流出。

Changes in Capital Stock 股本變動

當公司發行新股(Sales of Common & Preferred Stock)所籌集的資金流入,或者在市場上回購自家股票(Repurchase of Common & Preferred Stock)所支出的現金流出都會計入這裡。

Issuance/Reduction of Debt 債務變動

當公司增加貸款(Issuance)就會獲得資金流入,繳付貸款(Reduction)就會記錄現金流出。

Other Funds 其他款項

因為其他金融操作所造成的現金流入和流出都會記錄在這裡。至於其他款項的細節需從公司公佈的10-K財務報表中才能知曉內情,一般來說數目不大的話就無需太在意。

Net Financing Cash Flow 淨籌資現金流

除了主業經營和投資活動外的其他融資活動都會記錄在這部分,一般來說如果公司有分配股息而且沒有新貸款都會產生負值的現金流出。

但如果是因為大量貸款而造成的正值現金流入的話,投資者就要小心衡量了。

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